乐居财经讯中梁是中国发展最快的房地产开发商，2016-19年度合约销售金额复合增长率达100％，成为中国排名19的大型开发商。 在受惠低线城市的高速增长后，公司已将其土地收购目标转向了高线城市，这将有助于保持增长势头。 虽然中梁在2019年7月才上市，我们认为其强劲的2019年全年业绩和高达12.3％的股息收益率，将推动该公司的重新估值，我们首次给予强烈‘买入’评级，目标价为8.60港元，这意味着总股东回报率为94％。

  合同销售的大幅增长预示着收入的显着增长。中梁成功地把握了低线城市的快速增长，2019年合约销售金额超过人民币1500亿元，2016-19年度合同销售复合年增长率达100％。 在此基础上，我们估计2018-21年的核心利润复合增长率达46％。 将土储升级转移到二线城市和强三线城市之后，我们看到土地储备更为平衡；加上灵活的定价和快周转策略，将有助于减低新型冠状病毒爆发对销售的影响。 我们预计合同销售金额将保持稳定增长，这将巩固其前20名的排名。信用评级机构认可其稳健的资产负债表。尽管快速增长，中梁仍有能力维持良好的现金流状况。 我们估计其2019年底现金为人民币260亿元，债务为人民币390亿元，净负债比率低于80％。

  三家国际信贷评级机构一致认同中梁的资产负债状况良好，惠誉将该公司的前景评为“稳定”。 2019年9月，该公司发行了首次两年期境外美元债券，票面利率为11.5％，而最新发行的一年期境外美元债券息票则降至8.75％。 首次覆盖给予‘买入’评级，因为看到中梁始终保持一致的成绩，我们预计2019年的核心利润按年增长102%至人民币39亿元，2020年按年增长23%至人民币48亿元。派息率为40％，则19年的股息收益率将达到11.3％，20年的股息收益率更将达到12.3％，是我们覆盖率中最高的之一。 自2019年7月上市以来，中梁已被纳入几项恒生指数中。 我们认为更长的上市记录，可以帮助吸引更多投资者并释放其真实价值。目前，我们基于20预测EPS的5.7倍，得出目标价8.60港元，较行业五年平均水平低一个标准差；较20预测年底每股净资产21.10港元折让60％。 我们将该公司列为行业首选。

文章来源:乐居财经